基金产品 Y-1 深度业绩测评报告

数据区间: 2023-01-01 to 2025-06-17

业绩基准: 沪深300指数 | 年化无风险利率: 中国10年期国债收益率1.6427%

核心结论摘要

  • 市场中性，绝对收益策略：基金表现出极低的Beta值（-0.0196），与市场基准（沪深300）几乎无相关性，是典型的绝对收益型产品。
  • 熊市中的稳健收益：在市场整体低迷的背景下，基金仍实现了6.82%的年化正收益和可观的年化Alpha（5.10%），展现了优秀的风险对冲和主动管理能力。
  • 顶级的风险控制：年化波动率仅为4.84%，最大回撤控制在-2.59%，风险指标表现出色，显著优于市场同期水平。
  • 优秀的投资效率：修正后的夏普比率高达1.07，意味着每承担一单位风险，能获得超过一个单位的超额回报，投资性价比极高。
  • 策略独特性高：高达15.35%的跟踪误差并非是风险失控，而是其市场中性策略与基准存在巨大差异的直接体现。

指标分类深度解析

第一类：收益指标 (Return Indicators)

17.75%

净值增长率 (整个期间)

6.82%

年化收益率 (修正后)

-0.4985

日收益率偏度

15.5486

日收益率峰度 (超额)

5.10%

詹森指数 (Alpha, 年化, 修正后)

综合分析：基金在整个期间实现了17.75%的稳健增长。修正后的年化收益率达到6.82%，在一个持续震荡的市场背景下，这一回报水平具有很强的吸引力。更关键的是，其年化Alpha高达5.10%，这清晰地表明基金的收益绝大部分源于其独立于市场的主动管理能力，而非市场普涨带来的Beta收益。

显示/隐藏 计算过程

净值增长率:

公式: (期末累计净值 / 期初累计净值) - 1

计算: (1.2821 / 1.0888) - 1 = 17.75%

年化收益率:

公式: ((期末累计净值 / 期初累计净值) ^ (1 / 投资年限)) - 1

计算: ((1.2821 / 1.0888) ^ (1 / 2.4586 年)) - 1 = 6.82%

詹森指数 (Alpha):

公式: R_p - [R_f + Beta * (R_m - R_f)] (均为年化)

计算: 6.82% - [1.64% + (-0.0196) * (-2.28% - 1.64%)] = 5.10%

偏度与峰度:

基于基金每日收益率序列的标准统计学公式计算得出。

第二类：风控指标 (Risk Control Indicators)

4.84%

年化标准差

-0.0196

β系数 (Beta)

-2.59%

最大回撤

4.02%

年化下行标准差

-0.43%

在险价值 (VaR 95%, 日)

15.35%

年化跟踪误差

综合分析：这是本基金最核心的优势。-2.59%的最大回撤和4.84%的年化标准差，均属于极低的风险水平，共同体现了其顶尖的风险控制能力。Beta值约等于0，说明基金净值与大盘涨跌几乎完全脱钩，成功构建了“防火墙”。高达15.35%的跟踪误差是其独立策略的直接体现，并非风险失控。

显示/隐藏 计算过程

年化标准差:

公式: Stdev(基金日收益率) * Sqrt(252)

计算: 0.003045 * 15.8745 = 4.84%

Beta系数:

通过基金日收益率对基准日收益率进行一元线性回归，取斜率系数。

计算结果: -0.0196

最大回撤:

公式: Min(当日累计净值 / 此前最高累计净值 - 1)

在整个数据区间内，找到最大的回撤幅度为 -2.59%。

年化下行标准差:

公式: Stdev(低于均值的日收益率) * Sqrt(252)

计算结果: 4.02%

在险价值(VaR):

公式: Quantile(基金日收益率, 0.05)

取所有日收益率中从小到大排在第5%位置的数值，结果为 -0.43%。

年化跟踪误差:

公式: Stdev(基金日收益率 - 基准日收益率) * Sqrt(252)

计算: 0.00967 * 15.8745 = 15.35%

第三类：投资效率指标 (Investment Efficiency)

1.07

夏普比率 (修正后)

1.27

索提诺比率 (修正后)

0.59

信息比率 (修正后)

-260.48

特雷诺比率 (修正后)

综合分析：修正后的投资效率指标极为亮眼。夏普比率高达1.07，意味着每承担一单位总风险，能获得超过一个单位的超额回报，投资性价比极高。索提诺比率(1.27)更高，进一步说明基金规避下行风险、创造回报的效率非常出色。这些指标共同证明了基金管理人卓越的风险调整后收益获取能力。（注：由于Beta极低，特雷诺比率不具参考意义）。

显示/隐藏 计算过程

夏普比率:

公式: (年化收益率 - 年化无风险利率) / 年化标准差

计算: (6.82% - 1.64%) / 4.84% = 1.07

索提诺比率:

公式: (年化收益率 - 年化无风险利率) / 年化下行标准差(目标为无风险利率)

计算: (6.82% - 1.64%) / 4.08% = 1.27

信息比率:

公式: (基金年化收益率 - 基准年化收益率) / 年化跟踪误差

计算: (6.82% - (-2.28%)) / 15.35% = 0.59

特雷诺比率:

公式: (年化收益率 - 年化无风险利率) / Beta

计算: (6.82% - 1.64%) / -0.0196 = -264.12 (因Beta极低，无实际意义)

基金画像与最终结论

综合所有修正后的指标分析，基金产品 Y-1 的画像非常清晰：

它是一只顶尖的市场中性策略产品。其核心能力在于，通过剥离市场系统性风险，在极低的波动和回撤下，为投资者创造了极具吸引力的风险调整后收益。

优点：

  • 高性价比回报：在实现6.82%年化收益的同时，将风险控制得非常好，夏普比率超过1，投资效率出众。
  • 卓越的避险属性：在市场下跌周期中，不仅能有效保护本金，还能实现稳健增值，是分散投资组合风险的优质工具。

潜在限制：

  • 牛市中可能落后：在市场出现强劲普涨的牛市行情时，此类策略大概率会跑输指数，因为它不分享市场的上涨收益。
  • 策略容量与黑天鹅：需要关注其策略的容量上限，以及是否能有效应对突发的、模型之外的“黑天鹅”事件。

投资建议：

该基金特别适合风险偏好较低、追求长期稳健回报的投资者。它不应被用作短期博取高收益的工具，而应作为投资组合中的“稳定器”和“压舱石”，用以平滑整体资产的波动，穿越市场的牛熊周期。